Что такое ключевая ставка
Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке – важное экономическое событие. Оно происходит всего восемь раз в год. Даты и решения публикует ЦБ на своём официальном сайте.
Выше всего ключевая ставка была в марте-апреле 2022 года – 20%. В феврале 2022 года началась специальная военная операция (СВО) на Украине. Западные страны ввели против России санкции, торговать в иностранной валюте стало затруднительно, в результате курс национальной валюты существенно снизился. Негативные последствия для экономики удалось купировать, произошло укрепление рубля, и уже в октябре 2022 года ставка опустилась до 7,5%. На этом уровне она продержалась до июля 2023 года, после чего Банк России перешёл к циклу повышения.
Ключевая ставка – это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Для обычных людей этот показатель тоже важен. При повышении ключевой ставки становится выгоднее одалживать деньги банку (проценты по вкладам увеличиваются) и, наоборот, менее выгодно занимать средства у банка (кредитные ставки растут).
Для бизнеса, который часто прибегает к кредитным средствам, высокий рост ключевой ставки – плохо. Условная компания «Ромашка» либо занимает под более высокий процент, либо откладывает развитие бизнеса. Например, не масштабирует производство (покупка оборудования, создание новых рабочих мест и т. д). Кроме того, часто компании берут кредиты по плавающей ставке, привязанной к ключевой. Если ЦБ повышает показатель, то и стоимость обслуживания долгов для бизнеса растет.
Для ВВП страны высокая ключевая ставка может носить негативный характер. Если условная обувная компания «Сапожок» выпускает не 1000 пар обуви, а 500, то она заплатит в бюджет меньше налогов (с прибыли, НДС и т. д.). Для этого понадобится не 20, а 15 сотрудников, за которых работодатель перечислит в бюджет меньше НДФЛ и соцвзносов. Меньше налогов – соответственно, меньше доходов в бюджете, а значит, и скромнее возможности по строительству дорог, школ, детских садов, меньше возможности индексировать зарплаты бюджетникам и т. д.
Зачем Банк России повышает ставку
Казалось бы, нужно держать инфляцию на низком уровне – например, 4%, и тогда экономика страны будет бурно развиваться, что скажется в том числе и на нашем благосостоянии. Но не все так просто.
Ключевая ставка – это главный инструмент Банка России в борьбе с инфляцией (общее повышение уровня цен). С помощью ставки ЦБ регулирует приток денег в экономику. Если денег слишком много, их ценность падает и возникает инфляция. В этой ситуации Банк России вынужден принимать решение о повышении ставки, чтобы ограничить траты – то есть дополнительное вливание денег в экономику.
Когда растет ставка, регулятор стимулирует сбережения. Человек открывает вклад, вместо того чтобы купить условный телевизор. Кредитование тоже тормозит. Человек не берет кредит, чтобы купить телевизор. Если представить кран и вентиль к нему, то вентиль – это ключевая ставка. Повышая ставку, ЦБ закручивает кран, и поток уменьшается.
Банк России стремится снизить инфляцию до целевого уровня 4% и удерживать в дальнейшем на этом уровне. В настоящее время в России инфляция растет. По данным Росстата, в июне она составила 8,6% в сравнении с предыдущим годом. В мае инфляция была 8,3%.
Население ощущает рост инфляции. При сохранении уровня доходов покупательная способность падает. На условные 100 рублей сегодня можно купить меньший набор товаров, чем год назад, и ещё меньше, чем 10 лет назад. Чтобы стабилизировать цены, Банк России и повышает ставку.
Природа инфляции
Регулятор финансового рынка Банк России измеряет количество денег в экономике. Для этого существует показатель M2. По состоянию на 1 июня 2024 года он равен 102,5 трлн рублей. Год назад, 1 июня 2023 года, в экономике было меньше денег – 86,2 трлн рублей. То есть денежная масса увеличивается, а это риск для увеличения темпов инфляции.
Один из источников роста денег в экономике – индексация заработных плат населения. По данным Росстата, реальные зарплаты россиян в апреле 2024 года выросли на 17% в годовом выражении. Среднемесячная начисленная заработная плата в апреле составила 83 875 рублей.
Выросли доходы:
· у участников спецоперации (условный токарь получал 40 000 рублей в своем городе, стал получать 200 000 как участник СВО);
· работников предприятий ОПК, которые перешли на работу в 2–3 смены;
· владельцев и сотрудников бизнеса, который занял свободные ниши после ухода западных компаний.
Кроме того, в России сейчас рекордно низкая безработица (ниже 3%). Это значит, что работодатели конкурируют за кадры – в первую очередь, привлекают профессионалов. Главный аргумент в этой конкурентной борьбе – зарплата. Если у людей есть деньги, их будут тратить на удовлетворение потребностей. Кто-то купит квартиру, машину, бытовую технику, мебель, сходит в ресторан, займется здоровьем и своим образованием.
То есть внутренний спрос на товары и услуги растет. А вот предложение, по официальным заявлениям Банка России и Минэкономразвития, за этим спросом не поспевает. Причин, почему это происходит, много. Например, чтобы что-то произвести (те же шоколадные батончики), нужны станки. Купить станки не так просто:
· сложности с логистикой из-за санкций;
· трудности с расчетами из-за санкций;
· дорогие кредиты для бизнеса и т. д.
Возросший внутренний спрос и недостаточное предложение приводят к росту инфляции. Банк России это видит и повышает ключевую ставку, чтобы их сбалансировать. Но есть одна загвоздка: высокая ключевая ставка, с одной стороны, помогает бороться с инфляцией, а с другой – ее увеличивает.
Мы помним, что у бизнеса часто плавающие ставки по кредитам: чем выше ставка, тем дороже обслуживать долги. Это дополнительные издержки бизнеса, которые владельцы перекладывают на потребителей через стоимость производимых товаров и услуг. Кроме того, бизнес продолжает брать новые кредиты. Это вызывает дополнительные издержки и снова рост цен на продукцию.
Повышение зарплат сотрудникам (инструмент конкуренции на рынке труда) – это такие же издержки, которые закладываются в цены.
Еще одна причина инфляции – рост материальной поддержки:
· населения (решили индексировать выплаты работающим пенсионерам, субсидируют банки из-за льготной ипотеки, повышают налоговые вычеты семьям с детьми и др.);
· бизнеса (субсидии на развитие, льготы на социальные взносы за сотрудников и др.).
Помимо этого, растут инвестиции в различные инфраструктурные проекты, активно внедряются программы импортозамещения. Это необходимо в условиях санкций, однако это тоже фактор роста инфляции.
В итоге в России одновременно фиксируются две инфляции:
· монетарная – общее повышение уровня цен вследствие эмиссии (выпуска) денег;
· немонетарная – нарушение производственных механизмов, принципов свободной конкуренции.
Банк России борется именно с монетарной инфляцией с помощью повышения ключевой ставки. Это тот инструмент, который есть в его распоряжении. Параллельно правительство создает условия для упрощения расчетов, снятия логистических преград, увеличения выпуска продукции на внутреннем рынке и т. д.
Экономика – это сложный механизм, который требует тончайшей настройки и координации работы всех ведомств. А ключевая ставка – хоть и важнейший показатель, но лишь один из инструментов в этой работе.
