Банк России снизил ставку до 14%

Что происходило после последнего заседания

Напомним, что на последнем заседании совета директоров (19 июня) ставка была также снижена на 0,25 п.п., до 14,25%. Но тогда рынок ожидал от регулятора более решительных действий и более широкого шага в снижении ставки. Регулятор объяснил, что его относительно жесткая кредитно-денежная политика продиктована дефицитом бюджета. Да и факторов повышения инфляции оставалось много. 

За это время проинфляционные риски только усилились из-за роста цен на топливо: топливный кризис может привести к росту цен на многие потребительские товары, а также негативно сказаться на инфляционных ожиданиях. 

Так, по данным Росстата, с начала июня рост цен на бензин в стране составил 12,9%, на дизель — на 15,6%. С начала года бензин и дизель подорожали на 18,3 и 20,2% соответственно. В июне топливо непосредственно добавило к инфляции около 0,3 п.п.

Таким образом, инфляция снова оживает, да и сохранение дефицита бюджета остается сильным проинфляционным риском. 

С таким фоном в экономике Банк России подошел к сегодняшнему решению по ставке. 

Что сказал регулятор

Отметим сразу, в целом сообщение от ЦБ выглядит довольно мягким, а прогнозы по ставке — оптимистичными. 

Как ожидалось, ЦБ ужесточил прогноз по ставке, но не так сильно, как считали эксперты. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку по итогам 2026 года 14,5–14,6% годовых (вместо 14,0–14,5% годовых в апрельском прогнозе) и 10,5–12,5% годовых в 2027 году (против 8–10% годовых в апрельском прогнозе).

Таким образом, можно констатировать, что ЦБ не думает над повышением ставки. В этом году он намерен еще несколько раз снизить ставку (возможно, по 0,25 п.п.). Того же можно ожидать в следующем году, причем более крупными шагами (например, по 0,50 п.п.). 

Однако регулятор подчеркивает, что требуется более плавное снижение ставки из-за «временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях» и стимулирующая стратегия в работе с бюджетом на горизонте трех лет.

«Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте <...> и связаны с более значительным масштабом вторичных эффектов от временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях», — говорится в сообщении ЦБ. 

Возможно, поэтому в сообщении ЦБ в этот раз ничего не сказано о снижении в будущем. Вероятно, на следующем заседании (11 сентября) регулятор возьмет паузу, а ставка останется на текущем уровне. 

Обновленный прогноз Банка России по основным экономическим вопросам можно посмотреть здесь.