Банк России замедлил темпы снижения ставки

Сегодня на заседании Совета директоров Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта (п.п.). Решение не совпало с ожиданиями рынка и экспертов. Разбираемся, почему регулятор действует осторожно и чего ожидать в ближайшие месяцы.

Жесткий сюрприз от ЦБ

Сразу после публикации решения регулятора о ставке эксперты назвали его «жестким сюрпризом». Согласно базовому прогнозу рынка, регулятор должен был снизить ставку на 0,5–1,0 п.п. На уверенное снижение ставки указывал полный набор факторов: снизились сразу и устойчивая инфляция, и инфляционные ожидания граждан (в июне — с 13 до 12,4%), рост цен постепенно замедляется. Экономика стагнирует уже три квартала подряд. Индикатор бизнес-климата Банка России в июне снизился с 1,7 до 1,1%. Компании стали более критично оценивать будущий спрос и производство. В первом квартале ВВП сократился на 0,2% год к году. Бизнесу критически важно ослабление денежно-кредитной политики.

Наконец, президент России Владимир Путин заявил о необходимости снижения ключевой ставки. И эти ожидания нельзя сбрасывать со счетов.

Однако ЦБ принял более осторожное решение.

Как Банк России объяснил решение

Регулятор в своем сообщении прямо сказал, что более жесткая кредитно-денежная политика продиктована дефицитом бюджета.

«Базовый сценарий Банка России предполагал, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Однако сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии»,

— отмечает регулятор в сообщении.

Факторов повышения инфляции все еще много. Да, инфляция и инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но в целом сохраняются на повышенном уровне. «Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции», — говорит регулятор.

Что будет дальше

Тут, как говорится, новости две: плохая и хорошая.

Плохая состоит в том, что Банк России хочет видеть более высокую ставку в будущем, чем прогнозировал изначально. В апрельском прогнозе Банка России на 2027 год указан диапазон ключевой ставки 8–10%. Видимо, о нем придется забыть.
Хорошая новость — упоминание о дальнейшем снижении ставки. Если снижение ставки продолжится такими же темпами на каждом заседании, то к концу года ставка может снизиться еще на 1 п.п. и составить 13,25%.