Никаких интриг: ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%

ЦБ в позиции выжидания

Банк России не стал менять ключевую ставку, хотя инфляция в стране растет. В III квартале она даже заметно ускорилась – до 8% в перерасчете на год против 4,8% во II квартале. Из пресс-релиза регулятора понятно почему: «устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях». Чтобы устойчивая инфляция снова пошла вниз, нужен сдержанный рост совокупного спроса.

Замедлению цен мешают высокие инфляционные ожидания. В последние месяцы они находятся около максимумов за последние два года.

Что дальше

Сам ЦБ называет текущие денежно-кредитные условия умеренно жесткими: процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, выросли и требования к кредитному качеству заемщиков. Но уверенности в смягчении кредитно-денежной политики пока нет.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и от оценки внутренних и внешних рисков. А поскольку проинфляционные риски на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными, регулятор ужесточил прогноз по ключевой ставке в 2027 и в 2028 годах. Вместо прошлых ожиданий по средней ставке в 10,5–12,5% мы видим серьезное повышение до 12,5–13,5% в 2027 году. В 2028 году ставка тоже будет повышенной, на уровне 9–10% вместо ожидаемых ранее 8–9%.

И только в 2029 году Банк России, возможно, смягчит денежно-кредитную политику до нейтральной, приведя ставку к 7,5–8,5%.

И если решение по ставке было ожидаемым, то вот прогноз денежно-кредитной политики на ближайшие три года – жестче ожиданий. По сути, он стал признанием того, что снижение инфляционных ожиданий пошло не по плану, а текущий уровень в 14% – это  новый баланс, который зафиксируется на рынке на несколько месяцев.